歷史波動率｜預測大市震盪，風險管理必學！

Okay Okay！各位喺 Crypto 海、股海、匯海浮沉緊嘅戰友們！What’s Good? 準備好再同我一齊升 LV 未？上次我哋拆解咗 Standard Deviation 同 Gator Oscillator，今日我哋要搞清楚一樣嘢，就係點樣科學化咁去「度」個市究竟有幾癲、幾Chok！冇錯，今日主角就係 Historical Volatility (HV) 歷史波動率！

你可能會諗：「波動？使乜你講，我日日喺 Crypto 都見到啲價係咁跳啦！」但 HV 唔係齋靠 Feel 㗎，佢係用數學方法去量度個價喺過去一段時間實際上有幾飄忽。識得睇 HV 有咩用？好處多籮籮：幫你評估風險、搵出（波動率本身嘅）潛在轉勢點、甚至可以比較唔同資產邊個堅係「大癲」（例如，Bitcoin 係咪真係癲過隻新 Meme Coin？）。

所以，安全帶扣好，拎定你罐 Monster (或者咖啡啦，冇所謂嘅 )，等我哋一齊解密 Historical Volatility 呢個猛料！

Historical Volatility：佢嘅前世今生 (Where Did It Come From?)

HV 唔係咩新潮嘢。佢嘅根源好深，尤其係喺期權交易 (Options Trading) 嘅世界。

個需求係點嚟嘅？ 好耐之前（而家都仲係），啲人需要一個方法去量化一樣資產嘅價格喺過去傾向波動幾多。呢個唔係八卦嘢，而係對期權定價極之重要。期權嘅價格，好大程度取決於相關資產預期會有幾波動。

統計學出場！ 學者同 Trader 發現，可以用一個大家熟悉嘅統計工具——標準差 (Standard Deviation)，不過係應用喺價格回報率 (Price Returns)（即係每日、每星期嘅價格變動百分比）上面。

同 Black-Scholes 嘅關係： 好出名嘅 Black-Scholes 期權定價模型（如果你玩期權一定會成日聽到）就明確咁將波動率作為一個關鍵輸入參數。雖然嗰個模型通常用嘅係 Implied Volatility (IV) 引伸波幅/隱含波動率（即係市場對未來波動率嘅猜測），但 Historical Volatility (HV) 就提供咗個必要嘅基準線——即係實際上發生過啲咩。佢俾咗個背景你，去判斷市場對未來嘅估計 (IV) 同現實 (HV) 比起上嚟，係偏高定偏低。

唔止關期權事： 好快，就算唔係玩期權嘅 Trader 都發現 HV 好有用。佢係一個純粹量度已實現風險 (Realized Risk) 同市場活躍程度 (Activity Level) 嘅指標。

所以，HV 嘅誕生，係源於需要將過去嘅價格波動數據化，主要目的係做風險評估同衍生工具定價，但佢嘅用途遠遠唔止咁少。

HV 係點計出嚟嘅？(The Recipe – Easy Mode, Don’t Worry!)

好啦，呢舊嘢究竟點計？唔使驚，唔需要你有博士學位，明咗個大概就得。

攞價格變動： 首先，指標會睇返某段時期（例如過去 20 日）嘅價格紀錄。佢會計每一日（或者每個時段）收市價同上一日收市價之間嘅百分比變動(Percentage Change)（即係回報率）。點解用百分比？因為升 $1 對 $10 嘅股票同對 $1000 嘅股票嚟講，意義完全唔同。用百分比先可以比較。

度下個「分散度」：跟住，佢會計呢啲百分比回報率嘅標準差(Standard Deviation)。仲記得我哋上次講標準差點解？佢係度啲數值同佢哋平均數之間有幾散。如果呢度個標準差高，就代表每日嘅回報率好參差（大升日、大跌日都有）；如果標準差低，就代表回報率好穩定（冇乜大變動）。

年化 (Annualize It – 呢度有啲特別？)： 呢步好關鍵。計出嚟嘅每日回報率標準差，通常會做年化處理。意思係將每日嘅波幅數字，轉換成等同嘅年度數字。點解要咁做？為咗可以**「蘋果對蘋果」咁比較**。你可以比較 Bitcoin 嘅 20 日 HV 同 Apple 嘅 90 日 HV，或者比較股票（一年約 252 交易日）同 Crypto（一年 365 日）嘅 HV。標準公式係將每日標準差乘以一年交易時段數目嘅平方根（例如股票係 √252，Crypto 係 √365）。

個結果係咩？ 最後得出嘅 HV 數字，通常係一個年化百分比。例如，HV 係 50%，意思係根據呢隻資產近期嘅歷史表現，佢嘅價格波動程度，相當於一年內有潛力（統計學上，一個標準差範圍內）相對平均價升跌 50%。

你可以咁諗： HV 就好似市場嘅**「歷史車速錶」**。數字高，代表架車（價格）之前一直踩行油亂咁片；數字低，代表架車之前行得好穩陣。

「Historical Volatility 概念解說」

HV 基本同進階玩法 (由薯仔變高手)

Level 1：快速解讀 (Basic Interpretation)

最直接嘅用法，就係判斷而家市場嘅「溫度」：

高 HV：

意思： 個市近排好 Chok、好癲、價格大上大落。

啟示： 風險高咗，但潛在回報亦可能高咗（如果你捉啱方向嘅話）。趨勢可能好強，或者反轉得好急。諗下 Bitcoin 大升或者大跌嗰陣。

低 HV：

意思： 個市近排好靜、價格喺窄幅區間行嚟行去，冇乜癮頭。

啟示： 短期風險低啲，可能好悶？但係，極低嘅 HV 通常被視為**「風暴前夕」**。就好似我哋之前講 Standard Deviation 咁，持續咗好耐嘅低波幅，好多時會跟住一輪爆發性嘅突破。諗下啲 Stablecoin (通常係啦!)，或者 Bitcoin 橫行咗好耐嗰陣。

比較 HV：

跨資產比較： Check 下 BTC、ETH、SOL、黃金、Tesla 嘅 HV。俾個實在嘅數字你去睇邊隻資產近排實際上更波動。

同自己歷史比較： 睇下呢隻資產而家嘅 HV，同佢自己過去嘅歷史（例如過去一年嘅平均 HV）比。而家嘅波幅對呢隻特定資產嚟講，係咪特別高或者特別低？

「圖表上嘅高低 HV」

Level 2：專業操作 (Advanced Tactics & Global Insights)

準備好唔止係睇高低未？嚟料！

A. 波動率週期 & 均值回歸 (Volatility Cycles & Mean Reversion):

概念： 波動率唔係亂嚟嘅；佢傾向聚集 (Cluster)。高波幅時期之後通常仲係高波幅，低波幅之後通常仲係低波幅。但係，長遠嚟講，佢亦都傾向回歸平均值 (Revert to its Mean)。極高嘅 HV 好多時最終會降溫，極低嘅 HV 好多時最終會升溫。就好似「物極必反」咁。

用法：

搵出極端嘅 HV 讀數（同資產自身歷史比較）。極高 HV 可能意味住高潮（但唔一定係價格反轉，可能只係波幅見頂），追趨勢風險會高啲。極低 HV 就表示市場冇乜戒心，好大機會好快會有一次顯著嘅波幅擴大（突破）。

留意 HV 轉勢點：當 HV 由高位急跌，或者由低位急升，都預示住市場嘅特性可能改變緊。

B. HV vs. IV 差價 (期權友必睇，其他人都有啟示):

概念： 頭先講過，HV 係發生咗嘅事，Implied Volatility (IV) 引伸波幅係市場對未來波幅嘅預期（由期權價格推算）。比較佢哋兩個好關鍵。

用法：

HV > IV： 實際波幅高過市場預期。回頭睇，期權可能被「低估」咗。可能暗示市場低估緊未來嘅波幅。

HV < IV： 實際波幅低過市場預期。回頭睇，期權可能被「高估」咗。可能暗示市場好驚青，或者預期緊啲大龍鳳但（暫時）未發生。

對非期權 Trader 嘅啟示： 呢個差價俾到你市場情緒嘅感覺。而家個市場 price in 緊嘅混亂程度係咪高過實際情況 (高 IV vs HV)？定係相比現實太過冷靜 (低 IV vs HV)？

C. 參數 & 時間間隔 深入拆解:

預設參數： 通常係 10、20 或 21 期 (日)。

點解？ 10 日約等於兩個交易星期。20/21 日對股票嚟講約等於一個交易月，係常用嘅0參考點。呢啲參數可以捕捉比較近期嘅波幅。有啲平台可能用 30。對 Crypto (24/7 交易) 嚟講，用星期 (7, 14) 或者月 (30) 做單位都合理。

全球 Trader 點玩法？(Global Variations & Styles):

短線 Trader (Day Traders, Scalpers – 喺 Crypto 呢啲快市好常見):

參數： 傾向用較短週期，例如 5、10、14 日/期。

原因： 需要快速捕捉最近期嘅波幅轉變。10 日 HV 比 100 日 HV 更能反映即時嘅市場「溫度」。

例子： Crypto Trader 可能會喺 H4 或 D1 圖用 10 期 HV，去判斷目前嘅整固係咪異常平靜 (低 HV)，然後先決定做唔做突破交易。

波段 & 趨勢 Trader (股票、外匯、長線啲嘅 Crypto):

參數： 通常用 20、30、60、甚至 90 日/期。

原因： 想要一個更平滑、穩定嘅波幅量度，過濾每日雜訊。有助評估大圍風險環境，或者比較幾星期/幾個月嘅波幅狀態。

例子： 股票波段 Trader 可能會睇 60 日 HV，睇下整體市場波幅係咪偏高，然後先決定倉位大細。

長線投資者 / 風險管理:

參數： 可能用 100、180、甚至 252/365 日/期 (大約代表半年至一年)。

原因： 關心資產喺長週期嘅基本波幅特性，用嚟做資產配置或者長線風險模型。

時間間隔嘅影響：

喺日線圖 (Daily chart) 用 HV (例如 20 日 HV) 係基於每日收市價去量度波幅。

喺週線圖 (Weekly chart) 用 HV (例如 10 週 HV) 係基於每週價格變化去量度，睇法會闊好多、平滑好多。

保持一致好重要： HV 嘅週期長度要同你嘅交易時框同目標匹配。週線圖嘅 10 期 HV 係睇 10 個禮拜；日線圖嘅 10 期 HV 係睇 10 日。

D. 「最紅」組合 & 有效 Setups (冇魔法，得邏輯):

記住，HV 量度過去，唔會直接預測未來。但你可以聰明咁用佢：

Setup 1：HV 排名 / 百分位數 (HV Rank / Percentile – 超有用！)

概念： 唔係齋睇 HV 嘅絕對數值，而係計下而家嘅 HV 喺佢自己過去一段長時間（例如過去一年或 252 日）嘅範圍入面，排第幾。係咪排喺歷史讀數嘅頭 10% (High Rank)？定係尾 10% (Low Rank)？好多平台將呢個概念應用喺 IV 上叫 “IV Rank”，但原理對 HV 完全一樣。

用法：

低 HV Rank (例如 < 20 百分位)： 市場處於歷史性平靜期。要小心突破（低波幅下可能係假突破），或者準備迎接潛在嘅波幅擴大（「Squeeze」）。有啲策略喺低波幅環境效果較好（例如區間交易）。

高 HV Rank (例如 > 80 百分位)： 市場處於歷史性瘋狂期。如果價格走勢配合，趨勢跟隨可能有效，但反轉可以好急。波幅本身嘅均值回歸機會較大（波幅可能降溫）。有啲 Trader 會避免喺極高波幅時開新倉，或者減細倉位。

效果： 提供咗極重要嘅背景參照。一個 40% 嘅 HV 可能睇落好高，但如果隻資產過去一年嘅 HV 喺 30% 到 100% 之間徘徊，咁 40% 其實算係偏低 (Low Rank)。

「HV 排名/百分位概念」

Setup 2：波動率作為「市況過濾器」 (Volatility as a Regime Filter)

概念： 用 HV 水平或者排名去決定應該部署邊類型嘅策略。

用法：

低 HV / 低 Rank： 可能集中玩區間策略、均值回歸，或者準備捕捉潛在突破（用其他指標搵入場點）。

上升中 HV / 高 Rank： 趨勢跟隨策略可能更有效。初期止損可以設闊啲。留意潛在力竭。

效果： 幫你「睇餸食飯」，根據當前市況調整策略，承認冇單一策略可以喺所有波幅環境都掂。

Setup 3：確認突破 (Confirming Breakouts – 小心使用)

概念： 雖然 Standard Deviation 或 Bollinger Bands 對價格突破可能更直接，但如果價格由低波幅整固區突破，同時 HV 亦都急劇飆升，就增加咗能量釋放嘅確認度。

用法： 留意價格突破關鍵水平，同時 HV 由低位開始顯著上升。

效果： 可以幫手過濾啲冇相應波幅增加支持嘅弱勢/假突破。

E. 最佳參數組合？ (The Reality Check)

你估到啦：HV 冇單一「最佳」參數組合！完全取決於：

你嘅目標： 短線交易？長線分析？風險管理？

隻資產： Crypto HV 同債券 HV 表現好唔同。

時間框架： Daily, Weekly, H4？

市況： 舊年Work嘅嘢，今年未必Work。

指引，唔係死規矩：

短線分析/交易 (日內 – 幾日)： 集中用較短 HV 週期，例如 10、14、20、30，喺 H1、H4、D1 呢啲時框。用過去 60-100 期左右計 HV Rank。

中線分析/波段交易 (幾星期 – 幾個月)： 用 30、60、90 呢啲週期，喺 D1 或 W1 圖。用過去一年 (252/365 期) 計 HV Rank。

長線分析/投資： 用 100、180、252/365 週期，喺 W1 甚至 MN 圖。

真正嘅「最佳實踐」：

清楚自己想點： 你想量度啲咩？

由預設/常用設定開始： 10, 20, 60, 252 係好嘅起點去探索。

背景最重要： 永遠用 Rank/Percentile 將目前 HV 同過去比較。

結合，勿單靠： HV 要同價格行為、趨勢指標、動量等一齊用。佢提供背景，唔係自己產生入場信號。

測試同適應： 透過回測同實戰，睇下邊啲設定對你交易嘅特定資產同策略有效。

總結：HV – 你嘅市場現實檢查器 (Final Thoughts)

Historical Volatility 好似你架車嘅行車電腦，話俾你知之前條路有幾爛。佢冇水晶球睇到前面條路點樣，但佢提供咗關於過去旅程嘅極之寶貴、客觀嘅數據。

佢幫你：

客觀量度過去風險/活躍度： 將「有幾癲」數字化。

將目前狀況背景化： 而家呢種 Chok 法係正常定極端？(HV Rank!)

識別潛在狀態轉變： 捕捉由低波轉高波，或高波轉低波嘅時機。

蘋果對蘋果比較： 評估唔同資產嘅相對波幅。

過濾策略： 根據量度到嘅波幅環境調整你嘅做法。

對於喺 Crypto 同其他市場嘅瘋狂波動中搵食嘅年輕 Trader 嚟講，學識 HV 讓你由單純對波動反應，提升到去分析佢。佢係風險管理同策略拼圖入面嘅核心一塊。

重點記住：

HV 量度過去、已實現嘅波幅（回報率嘅標準差）。

背景（HV Rank/Percentile）比絕對數值更重要。

冇神奇參數；要配合你嘅目標同資產去揀。

將佢當做背景同過濾工具，唔係獨立嘅信號產生器。

搞掂！呢個就係 Historical Volatility 嘅深入拆解！快啲打開你嘅圖表睇下佢，觀察下佢同價格走勢嘅關係，開始諗下點樣用佢嚟磨利你嘅刀啦！保持精明，保持學習！下次再傾！Peace!